FEDウォッチ

［ゴールデンチャート社］　2022年12月17日

　１２月１４日、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）はフェデラルファンド金利（ＦＦ金利）を０．５％引き上げ、目標レンジを４．２５～４．５０％とする決定を発表しました。０．７５％の引き上げが４回連続した後、今回、上げ幅は縮小されました。同日、ＦＯＭＣ参加メンバーが提示した「経済・政策金利見通し」を公表しました。

　現状、インフレのピークが見えたことで市場の関心は、ＦＦ金利金利のピークの高さと時期、利下げに反転するタイミング、米国経済はリセッションを回避できるかーーにシフトしています。

　ＦＯＭＣの経済見通しによると、２０２３年の米実質GDP成長率予測値の中央値は０．２％に下方修正されています。米国経済はマイナス成長には陥らないものの、辛うじてリセッション入りを回避できると想定されています。経済の減速に伴い失業率は４．６％に悪化すると見ています。ＦＦ金利は、２０２３年中に５．１％に達するとの予測中央値となっていて、前回（９月）の予測から大幅に上方修正されています。ドットプロットを見ると、中央値よりも高いＦＦ金利を主張するＦＯＭＣ参加メンバーが相当数いることが分かります。このことは、米国の経済情勢によっては、さらなる利上げの可能性もあると考えられます。ＰＣＥ物価指数で評価されるインフレ率は、２０２３年中には３．２％にまで下がる予測中央値となっているものの、依然としてＦＲＢが目標とする２％からはほど遠い状態が続くとみられます。

　パウエル議長は「インフレ退治を最優先し、引締め政策を維持する」との発言を繰り返し、ブレがないことから判断して、ＦＦ金利の利上げは２０２３年の前半に実施される可能性が高まっています。現時点からピークまでおよそ０．７５％の差があり、次回２月、３月のＦＯＭＣで利上げが決定され、遅くとも５月にはピークに達し、その後、下半期にかけピーク状態が維持されると予想されます。利下げのタイミングが訪れるのは２０２３年年末から翌年年初あたりと考えられます。

　こうしたＦＯＭＣのＦＦ金利予測の軌道は、今後毎月発表される主要な経済指標をつぶさに見ていくことで、ＦＯＭＣの金融政策決定への影響が想定でき、修正していくことができます。特に重要な経済指標は、消費者物価指数、ＰＣＥ物価指数、雇用統計（失業率、非農業部門就業者数、平均賃金）、小売売上高、生産者物価指数、鉱工業生産指数などとなります。次回の経済・政策金利見通しは２０２３年３月のFOMC直後に公表されます。

　　※ FRB発表のProjection Materials からゴールデンチャート社が作表

（H・N）

［ゴールデンチャート社］

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