FEDウォッチ

　連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）パウエル議長は３月２２日、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）直後の記者会見冒頭のスピーチで銀行セクターと金融不安の問題に言及、財務省およびFDIC（米国連邦預金保険公社）と協力して米国経済を保護し銀行システムに対する国民の信頼を強化するために断固とした行動をとった経緯を説明、「銀行システムは健全で回復力があり、強固な資本と流動性を有しています」と主張しました。この問題が経済活動に影響を与える結果となった可能性があるとの考えを示したうえで。「これらの影響の程度を判断するには時期尚早であり、したがって金融政策がどのように対応すべきかを判断するには時期尚早です。その結果、私たちは、インフレを抑制するために継続的な利上げが適切であると予想することはもはや述べていません」と述べました。

パウエル議長ＦＯＭＣ記者会見冒頭スピーチ

［日本語訳 ゴールデンチャート社］　2023年3月23日

【銀行セクターの問題】
　この２週間の間に、少数の銀行で深刻な問題が顕在化しました。歴史は、孤立した銀行問題を放置すれば、健全な銀行に対する信頼が損なわれ、銀行システム全体が家計や企業の貯蓄・信用ニーズを支える重要な役割を果たす能力が脅かされることを示しています。このため、今回の事態を受けて、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は、財務省およびFDIC（Federal Deposit Insurance Corporation、米国連邦預金保険公社）と協力して、米国経済を保護し、銀行システムに対する国民の信頼を強化するために、断固とした行動をとりました。これらの行動は、すべての預金者の貯蓄と銀行システムが安全であることを示すものです。財務省の支援を受けて、連邦準備制度理事会は、安全で流動性の高い資産を保有する銀行が、必要に応じてこれらの資産を担保に額面で準備金を借りられるようにするため、Bank Term Funding Program を創設しました。このプログラムは、長年にわたる割引窓口とともに、一部の銀行が直面した異常な資金需要に効果的に対応しており、システム内の十分な流動性が利用可能であることを明確にしています。私たちの銀行システムは健全で回復力があり、強固な資本と流動性を有しています。私たちは銀行システムの状況を引き続き注意深く監視し、銀行システムの安全性と健全性を維持するために必要なあらゆる手段を用いる用意があります。さらに、私たちは、今回の出来事からの教訓を学び、このような出来事が再び起こらないよう取り組むことを約束します。

【米国経済】
　より広範な経済と金融政策に目を向けると、インフレ率は依然として高すぎ、労働市場は引き続き非常にタイトです。私たちは高インフレが引き起こす苦難を理解しており、インフレ率を２％の目標まで引き下げることに重い責任を負っています。物価の安定はＦＲＢの責任です。物価の安定がなければ、経済は誰のためにも機能しません。特にすべての人に利益をもたらす強い労働市場の状況を持続的に達成することはできません。

【GDP】
　昨年、米国経済は大きく減速し、実質ＧＤＰは０．９％というトレンドを下回るペースで上昇しました。今期は個人消費が回復しているように見えますが、その強さの一部は年の変わり目における天候の変動の影響を反映している可能性があります。一方、住宅部門の活動は、主に住宅ローン金利の上昇を反映して、依然として低調です。金利の上昇と生産高の伸びの鈍化は、企業の固定投資にも重くのしかかっているようです。当委員会参加者は、概して低調な成長が続くと予想しています。経済予測の概要に示すように実質GDP成長率の予測中央値は、今年０．４％、来年１．２％と、長期的な成長率の予測中央値を大きく下回る水準にとどまっています。そして、ほぼすべての参加者がＧＤＰ成長率に対するリスクは下方に偏っていると見ています。

【雇用】
労働市場は依然として極めてタイトです。雇用の増加はここ数カ月で回復し、過去３カ月間の雇用者数は月平均３５万１０００人増加しました。月の失業率は３．６％と低水準で推移しています。労働力率はここ数ヶ月で上昇し、賃金の伸びはいくらか緩和の兆しを見せています。しかし、求人倍率は依然として非常に高く、労働需要は利用可能な労働者の供給を大幅に上回っています。ＦＯＭＣ参加者は、労働市場の需給状況が時間の経過とともにより良いバランスになり、賃金と物価の上昇圧力が緩和されると予想しています。失業率予測の中央値は、今年末に４．５％、来年末に４．６％に上昇するとしています。

【インフレ】
　インフレ率は、長期的な目標である2％を大きく上回る水準で推移しています。１月までの１２カ月間、ＰＣＥ物価指数は５．４％上昇し、変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアＰＣＥ物価指数は４．７％上昇しました。２月のＣＰＩは６％、コアＣＰＩは５．５％の上昇でした。インフレ率は昨年半ばからいくぶん緩やかになっていますが、最近の数値の強さは、インフレ圧力が引き続き高いことを表しています。ＳＥＰ（経済予測）におけるＰＣＥ物価指数のインフレ率予測中央値は、今年が３．３％、来年が２．５％、２０２５年が２．１％となっていますです。インフレ率を２％に戻すプロセスは、道のりが長く、凹凸がありそうです。
　ＦＲＢの金融政策行動は、米国民のために最大限の雇用と安定した物価を促進するというＦＲＢの使命に導かれています。私の同僚と私は、高インフレが購買力を低下させ、特に食料、住宅、交通といった必需品のコスト上昇に対応できない人々に大きな苦難をもたらすことを痛感しています。私たちは、高インフレが私たちの２つの責務の両面にもたらすリスクに細心の注意を払い、インフレ率を２％の目標に戻すことに重い責任を託されています。

【金融政策】
　本日の会合で、委員会はフェデラルファンド金利の目標レンジを０．２５ポイント引き上げ、目標レンジを４．７５～５％としました。また、私たちは保有する有価証券を大幅に削減するプロセスを継続しています。
　前回のＦＯＭＣ以降、経済指標は総じて予想を上回り、経済活動とインフレの勢いが増していることを実証しています。しかし、私たちは過去２週間の銀行システムにおける出来事が、家計や企業にとってより厳しい信用状況もたらし、ひいては経済活動に影響を与える結果となった可能性があると考えています。これらの影響の程度を判断するには時期尚早であり、したがって金融政策がどのように対応すべきかを判断するには時期尚早です。その結果、私たちは、インフレを抑制するために継続的な利上げが適切であると予想することはもはや述べていません。私たちは、入ってくるデータを注意深くモニターし、経済活動、労働市場、インフレに対する信用条件の引き締めの実際の効果と期待される効果を慎重に評価し、私たちの政策決定はその評価を反映することになるでしょう。

【経済見通し】
　ＳＥＰでは、各ＦＯＭＣ参加者が、今後最も可能性が高いと判断するシナリオに基づき、フェデラルファンド金利の適切な経路を書き出しました。経済が予測通りに進展した場合、参加者の中央値は、今年末に５．％、２０２４年末に４．３％、２０２５年末に３．１％の水準になると予想しています。これらは、相殺される要因を反映して、１２月の予測からほとんど変化していません。これらの予測は当委員会の決定や計画ではありません。経済が予測通りに進展しない場合、政策の道筋は「最大雇用」と物価安定の目標を促進するため、適切に調整されます。私たちは、経済活動とインフレの見通しに関して入手するデータとその意味合いに基づいて評価し、会合ごとに決定を下すことになります。

■関連記事

３月２２日、ＦＲＢ声明＝０．２５％の利上げを決定

■関連情報（外部サイト）

FOMC記者会見議事録（FRB原文、PDF）